Federal Rezerv yetkilileri, ABD dolarındaki hızlı artışın yol açabileceği bir dünya pazarıyla başa çıkarken, işsizlik olmadan enflasyonu düşürmeye yönelik “altın yol”un zor bir arayış olabileceğini düşünüyor. Bu hafta Dallas’ta düzenlenen Ulusal İş Ekonomisi Derneği (NABE) yıllık toplantısında ABD merkez bankası politika yapıcıları, ekonomide yeterli “gevşeme” yaratmadan enflasyonu hedefleri olan %2’ye düşürebilecekleri bir para politikası ayarı bulabileceklerine hala inandıklarını belirttiler. Ancak, etkinlikte bulunan diğer ekonomistler ve ekonomistler de Fed’in kontrolünün dışındaki risklere dikkat çekti, bazıları aktiviteyi Fed’in kontrolünden daha fazla yavaşlatabilecek tehlikeleri, diğerleri ise enflasyonu yüksek tutabilir ve merkez bankasını beklenenden daha fazla ekonomiyi sınırlamaya zorlayabilir. Her iki durumda da sonuç, Fed’i bu “altın yol”dan uzaklaştırarak, borç maliyetleri artarken ve güven azaldığında ekonomisi sarsılan bir ekonomiye yönlendirecektir. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan Pazartesi günü “İşsizliğin enflasyonun hedefine dönmesi için önemli ölçüde artması gerektiğini kaçınılmaz olarak görmedim” dedi. “Orada olası bir yol olduğunu düşünüyorum. Ama en önemli şey, fiyat istikrarını geri kazanmaya odaklanmamız gerektiğidir ve bunun, işgücü piyasasındaki dengeyi yeniden sağlama ihtiyacı duyacağını düşünüyorum.”
Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson da Pazartesi günü NABE etkinliğinde konuştu ve “İstihdam büyümesinin kendisi başlı başına iyi bir şey” olduğunu belirterek, “Sadece işgücü piyasasındaki bu sürecin düzenli ve zaman içinde büyüyen bir ekonomiyle uyumlu olmasını istiyoruz ve enflasyon yaratmayan bir ekonomi türüyle uyumlu olmalıdır” dedi. Fed’in Eylül ayının 19-20 tarihlerindeki toplantısının dakikalarının açıklanması, birçok kişinin “altın yol”un sonundaki “yumuşak iniş” olduğuna inandığını gösteren ve Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee tarafından Temmuz ayında icat edilen terim hakkında Fed yetkililerinin gördüğü risklere ışık tutabilir.
Enflasyonun 2021’de artmaya başladığından beri, politika yapıcılar, fiyat artışlarının hızını dizginlemek için ne kadar işsizliğe ihtiyaç duyulacağı konusunda farklı düşündüler. Bazıları, resesyona yol açabilecek kadar büyük iş kayıpları gerekebileceğini söyledi; diğerleri ise koronavirüs salgınının iş arzı ve talebini o kadar saptırdığını savundu ki, büyük iş kayıpları olmadan da gerçekleşebilir.
Bu yaz, veriler ve olaylar, Fed’in iyimserlerinin lehine hareket etti gibi görünüyordu, fiyat artışlarının hızı ve işe alımın her ikisinin de yavaşlaması ve iş piyasasına birçok işçinin yardım etmesi yardımcı oluyordu, ancak son olaylar Fed’in kontrolündeki ne kadar çok şey olduğunu gösterdi. Federal hükümet Cuma günü işverenlerin Eylül ayında işe almaya devam ettiğini gösteren bir iş raporu yayınladı, bu, merkez bankasının Mart 2022’den bu yana sürdürdüğü agresif faiz artışlarının iş piyasaları üzerinde daha fazla etkisi olması gerektiği umutlarına darbe vurdu. Aynı zamanda, yatırımcılar ABD Hazine tahvillerinin getirilerini artırdılar, bu da merkez bankasının kendisinin başlattığı finansal koşulları sıkılaştırma piyasası dışında tahmin edilemeyen etkilere sahip olacak ve politika belirlerken hesaba katlanması gereken Fed yetkililerinin dikkatini çekti.
